文 | 卓见科技论尊龙凯时体育，作家 | 高恒

4 月 15 日，滴普科技股份有限公司（以下简称"滴普科技"）慎重向港交所递交招股书，试图成为港股商场"企业级大模子 AI 讹诈第一股"。

它的故事听起来颇具将来感：年营收同比增长近九成，本领诞生的首创团队领有华为与阿里配景，本钱威望囊括高瓴、上海 AI 投资基金等头部机构。而其家具，也试图构建一个能镶嵌企业深广运营的企业级大模子 AI 讹诈处理决策。

但若是向内看，会发现另一组数字雷同瞩目：2024 年亏本 12.55 亿元，三年累计亏本超 24 亿元，且中枢收入仍鸠集于 FastData 企业级数据智能处理决策，委用厚望的 FastAGI 企业级东谈主工智能处理决策孝顺尚未酿成主导。其里面料理、组织结构与用工问题，曾经在 2022 年被媒体报谈，激发外界对其治理体系的柔和。

滴普科技正处于两条弧线交织的十字街头：一边是本领叙事下的增长冲动，另一边是盈利模子尚未成型的推行困局。这场 IPO，是一次通往本钱商场的冲刺，亦然一场对于 AI 生意化旅途的鸠集西席。

本钱故事的着手

滴普科技由华为、阿里前高管于 2018 年创立。

贵寓判辨，现年 45 岁的赵杰辉，动作集团首创东谈主，现任公司董事会主席、扩充董事兼首席扩充官，其于 2025 年 3 月调任公司扩充董事，抓续在中枢料理层表现策略引颈作用。赵杰辉在信息本领行业积淀超 20 年深厚教养。作事早期，他曾在华为本领有限公司担任中枢本领大师及中枢路由器策划领域的团队负责东谈主，之后加入阿里云，历任高等本领大师、企业作事部总司理等职务。

杨磊同为 45 岁，是集团讨好首创东谈主，现任扩充董事兼家具及处理决策团队（PSST）总裁。其早期也在华为任职，后创业于北京维擎科技，2023 年取得中欧海外工商学院 EMBA 学位。他照旧"多模态语料库数据智能平台"研发后果的主要参与者。

这类"本领派创业者 + 大厂配景"组合，在 AI 进入企业处事关节窗口期的节点，自然具有本钱劝诱力。

据招股书，滴普科技已取得高瓴本钱、上海 AI 投资基金、兴业资管、国泰君安、交银海外等多轮投资，2022 年 Pre-IPO 轮估值达到 9.35 亿好意思元（约合东谈主民币 68.5 亿元），成为企业级 AI 赛谈中的"准独角兽"。

在客户拓展方面，截止 2024 年，公司累计处事 245 家企业客户，袒护消耗零卖、制造、医疗、交通等多个垂直行业。其中 117 家大客户年收入孝顺超 150 万元，复购客户 81 名，占比达 33.1%。2022 至 2024 年，大客户年孝顺营收从 8350 万元增至 2.17 亿元，年均营收由 380 万元增长至 480 万元，考据了其在 ToB 商场初步建立了客户粘性。

企事界料理有限公司扩充董事李睿合计，这类增长节拍，恰是 ToB AI 公司在面前阶段最容易讲了了的本钱化故事。商场需要能够抓续输出生意价值的 AI 公司，而滴普科技通过"大客户考据"，开释出本身"能被用""抓续复购"的信号。

"但更深层的逻辑是，在行业从"考据模子"迈向"领域商用"的转动点上，滴普科技试图借 IPO 完成估值已矣、融资补血与行业心智占位的多重目的。它不仅是在冲刺本钱窗口，亦然在霸占信任锚点。"李睿暗意。

亏本结构与组织困局

尽管增长迅猛，但滴普科技的亏本结构依然令东谈主警惕。据招股书表露，2022 年至 2024 年，公司营收隔离为 1 亿元、1.29 亿元和 2.43 亿元，三年复合增长率达 55.5%；但同期亏本却隔离为 6.55 亿元、5.03 亿元和 12.55 亿元，累计出奇 24 亿元。

换句话说，滴普科技在每挣得 1 元收入的同期，需承担出奇 5 元的支拨。2024 年尽管营收翻近一倍，亏本领域仍扩大 1.5 倍，公司在解说中将原因部分归结为股份支付开支与优先股公允价值变动。

动作 AI 公司，高强度的研发插足是结构性刚需。2022 年至 2024 年，公司研发支拨隔离为 9420 万元、8230 万元、8140 万元，占夙昔营收的 93.7%、63.8%、33.5%。研发插足强度彰着下落，金额也未抓续增长，反馈出在资金安排与融资节拍上的压力。

与此同期，公司还需承担算力、平台搭建、客户托福等高成本运营，导致欠债水平抓续攀升。截止 2024 年底，滴普科技流动欠债净额为 36.87 亿元，欠债净额为 36.76 亿元。

组织架构的不富厚雷同为其运营着力蒙上暗影。2022 年 7 月，凤凰网财经曾报谈其存在外包、裁人、料理交集、品级森严、"后宫"传说 … 等问题，尽管部分说法未经官方回话，但天眼查判辨，当今滴普科技策划联的成员企业共有 18 家，当今仍是刊出 7 家，剩孑遗续景况企业 11 家，2024 年上述公司参保职工东谈主数所有这个词 18 东谈主，专诚义的是阐述招股书表露，其研发东谈主员共 143 东谈主，占总职工比例 44.3%。按照这一比例估算，公司总职工约为 323 东谈主，激发外界对其用工合规性的进一步质疑。

更关节的问题是，盈利形状尚未酿成可抓续闭环。截止 2024 年，公司 62.8% 的收入来自 FastData 企业级数据智能处理决策，2024 年营收为 1.53 亿元，毛利率为 48.2%。该业务依赖高度定制化、样子周期长，举座盈利智商有限。

比较之下，公司委用厚望的 FastAGI 企业级东谈主工智能处理决策营收从 2023 年的 655 万元增长至 9040 万元，毛利率达 60.7%，增长近 13 倍，收入占比栽种至 37.2%。但面前领域仍小，难以承担盈利结构重担。

这一收入结构反馈出滴普科技面前边临的典型 ToB AI 公司窘境：高增长主要来源于传统业务，而高毛利的新式 AI 决策尚未成为复古。若是 FastAGI 无法在两至三年内实现反超，公司可能会长久陷于"营收增长—利润缺失"的结构性矛盾中。

企业级AI 落地的临门一脚

这不仅让滴普科技的生意形状承压，也将其将来增长的关节变量，压在了大模子处理决策的真确落地智商上。

从家具结构来看，滴普科技正试图构建一种"可复制"的企业级 AI 架构闭环。公司提议" AI-Ready "理念，依托 FastData Foil 数据会通平台整合腹地数据系统，结合 Deepexi 企业级大模子智商，构建面向复杂业务经过的 Agentic AI 讹诈决策。

这一起径区别于文档类 AI 器用，更强调企业数据接入、业务经过会通与行业深度定制。2024 年，FastAGI 企业客户数目同比增长近 10 倍，新增客户主要来自制造、医疗、交通等强场景行业。平台也已取得中国网信办大模子与算法"双备案"，在政策合规层面具备一定壁垒。

行业商场正处于爆发前夕。沙利文答复判辨，2024 年中国企业级 AI 讹诈商场领域为 386 亿元，展望至 2029 年将增至 2394 亿元，年复合增长率达 44%。但滴普科技当今商场占比仅为 4.2%，虽处于当先梯队，仍远未酿成平台把持效应。

关节的挑战在于复制。每个企业的数据结构、IT 系统、料理经过各异极大，滴普科技仍需依赖大批定制斥地与后期处事，难以在短期内实现步调化与托福着力都飞。

公司正在推动处理决策模块化、家具化，以镌汰样子门槛并栽种复制性。但 FastAGI 即便增长迅猛，其 2024 年收入尚不及公司总营收四成，仍未酿成领域化生意闭环。

AI 讹诈正站在"行业放量"的前夕，而滴普科技巧否从标杆样子走向行业普及，仍需进步本领、组织、托福与本钱之间的临界点。

结语：站在本领和生意之间，滴普科技的价值赌局

滴普科技正在答复一个很有张力的故事：它领有自主本领平台，也考据了 AI 在复杂企业场景中的落地旅途。但它雷同濒临高成本、低着力与盈利旅途抽象的结构性挑战。

它不是一个狭窄的 ToC AI 讹诈公司，也不是一个高门槛的底层平台型公司。它的位置，正处在 AI 产业最难作念、最难快的那一段：向企业深水区激动，帮客户真确用起来、跑起来。

本钱商场大概会看中它的"先驱红利"，也可能担忧它的"时间成本"。这场 IPO 能否顺利，大概不是最关节的问题。真确的熟练是：当 AI 红利真确开释之时尊龙凯时体育，滴普科技是否仍在牌桌